傳統(tǒng)旺季將至，現(xiàn)貨穩(wěn)定為主　　傳統(tǒng)意義上而言，下半年開始玻璃市場需求將逐漸步入旺季，尤其是在建筑裝飾需求旺盛的8-10月，玻璃價格往往運行至全年峰值。當(dāng)前已進入7月下旬，可謂是旺季前夕，但從玻璃現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)來看整體上氛圍尚未營造�！　≈两�，浮法玻璃生產(chǎn)線總數(shù)360條,總產(chǎn)能12.88億重量箱,較上周一致；生產(chǎn)線開工數(shù)238條，生產(chǎn)線開工率66.11%，生產(chǎn)線開工數(shù)較上周變動2.00條；生產(chǎn)線庫存3364.00萬重量箱,庫存較上周變動6.00萬重量箱�！　‖F(xiàn)貨市場走勢稍弱，受汛期影響，華中地區(qū)部分廠家為加速出庫而下調(diào)報價，對市場信心影響非常大，華北沙河等地出庫未受明顯影響，庫存仍處合理區(qū)間，短期看在玻璃生產(chǎn)利潤較高且需求有所回落的情況下，玻璃價格將小幅調(diào)整，但考慮到成本端支撐及后期旺季預(yù)期向好，預(yù)計下行空間有限�！　∠掠涡枨笥绊懲�季成色　　作為玻璃下游非常大的消費市場，房地產(chǎn)建筑市場走勢是影響玻璃需求的較主要因素。房地產(chǎn)需求增速下滑，玻璃需求前高后低預(yù)期明確。年初以來，玻璃整體庫存去化速度較快，驗證房地產(chǎn)銷售傳導(dǎo)尚未影響玻璃需求。但隨著此輪淡季壓力凸顯，市場對于需求拐點預(yù)期正在加強。上半年房地產(chǎn)建筑市場的萎縮將對后市建筑裝飾業(yè)需求造成持續(xù)性的影響，玻璃門窗等建材需求或陷入低迷，導(dǎo)致下半年玻璃旺季的“成色”或打折。　　玻璃傳統(tǒng)消費旺季將至，市場預(yù)計后期生產(chǎn)企業(yè)短期內(nèi)依舊以增加出庫和回籠資金為主，保持正常的產(chǎn)銷率，市場價格穩(wěn)定之中存在小幅調(diào)整。 [詳情]

? ? ?資料圖? ? ?一、房地產(chǎn)開發(fā)投入資金完成情況? ? ?2017年1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投入資金50610億元，同比名義增長8.5%，增速比1-5月份回落0.3個百分點。其中，住宅投入資金34318億元，增長10.2%，增速提高0.2個百分點。住宅投入資金占房地產(chǎn)開發(fā)投入資金的比重為67.8%。1-6月份，東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投入資金27252億元，同比增長8.4%，增速與1-5月份持平；中部地區(qū)投入資金10631億元，增長16.0%，增速回落0.9個百分點；西部地區(qū)投入資金10991億元，增長6.8%，增速回落0.2個百分點；東北地區(qū)投入資金1737億元，下降14.0%，降幅收窄2.1個百分點。? ? ? 1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積萬平方米，同比增長3.4%，增速比1-5月份提高0.3個百分點。其中，住宅施工面積萬平方米，增長2.9%。房屋新開工面積85720萬平方米，增長10.6%，增速提高1.1個百分點。其中，住宅新開工面積61399萬平方米，增長14.9%。房屋竣工面積41524萬平方米，增長5.0%，增速回落0.9個百分點。其中，住宅竣工面積29760萬平方米，增長2.5%。? ? ? 1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積10341萬平方米，同比增長8.8%，增速比1-5月份提高3.5個百分點；土地成交價款4376億元，增長38.5%，增速提高6.2個百分點。? ? ?資料圖? ? ?二、商品房銷售和待售情況? ? ?1-6月份，商品房銷售面積74662萬平方米，同比增長16.1%，增速比1-5月份提高1.8個百分點。其中，住宅銷售面積增長13.5%，辦公樓銷售面積增長38.8%，商業(yè)營業(yè)用房銷售面積增長32.5%。商品房銷售額59152億元，增長21.5%，增速提高2.9個百分點。其中，住宅銷售額增長17.9%，辦公樓銷售額增長38.9%，商業(yè)營業(yè)用房銷售額增長41.7%。? ? ?1-6月份，東部地區(qū)商品房銷售面積33401萬平方米，同比增長11.7%，增速比1-5月份提高2.8個百分點；銷售額34695億元，增長14.4%，增速提高2.9個百分點。中部地區(qū)商品房銷售面積19140萬平方米，增長19.9%，增速提高2.2個百分點；銷售額11398億元，增長31.4%，增速提高4.5個百分點。西部地區(qū)商品房銷售面積18746萬平方米，增長21.2%，增速提高0.2個百分點；銷售額10930億元，增長37.7%，增速提高1個百分點。東北地區(qū)商品房銷售面積3375萬平方米，增長13.3%，增速回落5.5個百分點；銷售額2128億元，增長21.7%，增速回落3.8個百分點。? ? ? 6月末，商品房待售面積64577萬平方米，比5月末減少1441萬平方米。其中，住宅待售面積減少1305萬平方米，辦公樓待售面積減少60萬平方米，商業(yè)營業(yè)用房待售面積減少128萬平方米。? ? ?三、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金情況? ? ? 1-6月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金75765億元，同比增長11.2%，增速比1-5月份提高1.3個百分點。其中，國內(nèi)貸款13352億元，增長22.1%；利用外資104億元，增長58.9%；自籌資金23273億元，下降2.3%；其他資金39035億元，增長17.2%。在其他資金中，定金及預(yù)收款23226億元，增長22.7%；個人按揭貸款12000億元，增長6.7%。? ? ?四、房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)? ? ? 6月份，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡稱“國房景氣指數(shù)”）為101.37，比5月份提高0.19點。 [詳情]

　　從區(qū)域看，華南近期出庫一般，受到華中地區(qū)價格調(diào)整的影響，市場相對謹慎；部分華東地區(qū)廠家?guī)齑嫫�低，報價小幅上調(diào)；沙河地區(qū)廠家出庫正常，部分廠家能夠?qū)崿F(xiàn)當(dāng)期產(chǎn)銷平衡，整體庫存略有增加。　　近期華東地區(qū)整體走勢尚可，生產(chǎn)企業(yè)出庫數(shù)量基本穩(wěn)定在前期的水平，部分庫存偏低的廠家報價略有上漲。整體看目前下游加工企業(yè)訂單一般，環(huán)比增量有限。高溫天氣也造成了房地產(chǎn)建筑裝飾裝修施工進展緩慢。玻璃加工企業(yè)的出口外貿(mào)訂單基本沒有受到影響。近期湖北地區(qū)玻璃進入江浙滬等地區(qū)的數(shù)量略有減少。前期點火的昆山臺玻、中國玻璃宿遷工廠本月下旬都將引板生產(chǎn)。同時山東巨潤一線700噸冷修完畢，下周即將點火烤窯。因此后期華東地區(qū)的整體產(chǎn)能增加幅度比非常大。　　今天華南地區(qū)整體走勢平淡，生產(chǎn)企業(yè)出庫情況基本正常，價格變化不大。雨季和高溫對房地產(chǎn)建筑裝飾裝修施工有一定的影響，本地區(qū)加工企業(yè)訂單環(huán)比沒有明顯的增加，貿(mào)易商的銷售也不及預(yù)期。近期華中地區(qū)玻璃價格走低也對華南市場有一定的影響。而華中地區(qū)市場價格松動之后，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比略有增加，部分廠家的庫存有所下降�！　〗裉烊A北地區(qū)市場走勢尚可，生產(chǎn)企業(yè)出庫正常。當(dāng)前沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷比較正常，部分廠家?guī)齑媛杂性黾�，幅度不大。本地深加工企業(yè)訂單環(huán)比保持穩(wěn)定，環(huán)保督查對加工企業(yè)開工率的影響基本恢復(fù)到正常的水平。貿(mào)易商增加了向周邊市場銷售的力度，尤其是山東、安徽等地區(qū)，以減少自身的庫存。從目前沙河地區(qū)整體庫存情況看，環(huán)比略有增加，部分廠家的部分規(guī)格品種也有一定幅度的優(yōu)惠，對其他品種影響不大。湖北地區(qū)玻璃價格松動，對沙河地區(qū)市場信心略有一定的影響�！　〗�期西南市場整體走勢平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷率變化不大，價格穩(wěn)定為主。受到長江運輸?shù)挠绊�，近期湖北地區(qū)玻璃進入西南市場的數(shù)量略有減少�！　〗裉鞏|北地區(qū)市場走勢平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷保持穩(wěn)定，價格變化不大。福耀雙遼一線600噸冷修完畢，計劃9月份左右點火生產(chǎn)，以汽車用玻璃為主�！　∧壳拔鞅钡貐^(qū)市場走勢平穩(wěn)，生產(chǎn)企業(yè)出庫基本正常，報價穩(wěn)定。山西利虎交城二線昨天引板生產(chǎn)，對后期西北的供給能力有一定的增加�！　『笫芯C述：　　目前生產(chǎn)企業(yè)大多以增加出庫和回籠資金為主，市場價格跟進自身庫存情況有一定的調(diào)整。高溫天氣對玻璃的消費需求有一定的影響，因此生產(chǎn)企業(yè)的價格短期內(nèi)窄幅調(diào)整為主。而冷修生產(chǎn)線點火復(fù)產(chǎn)則加大了供給能力，對旺季現(xiàn)貨價格的大幅度上漲，增加了一定的難度和壓力。 [詳情]

　　玻璃行業(yè)相關(guān)人士指出，雖然今年上半年是玻璃現(xiàn)貨的淡季，但是上半年現(xiàn)貨市場的價格、庫存、市場信心都超出了去年年底的預(yù)期。2016年浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能增幅約為4%，而上一輪景氣上行年份(2013年)的在產(chǎn)產(chǎn)能增幅高達13%，這是造成2017沒有重走2014年玻璃價格前高后低態(tài)勢的重要原因。　　值得注意的是，剔除僵尸企業(yè)，今年上半年玻璃行業(yè)產(chǎn)能利用率達到87.38%，同比增加1.98個百分點，因此，從產(chǎn)能利用率看，平板玻璃行業(yè)的產(chǎn)能并沒有嚴重過剩;庫存方面，截至到今年6月底，行業(yè)總庫存3355萬重箱，比去年同期減少28萬重箱，顯示雖然產(chǎn)能增加，但是庫存減少，在淡季背景下，生產(chǎn)企業(yè)庫存沒有明顯上漲�！　☆A(yù)計到7月下旬，隨著玻璃需求將隨房屋施工進入旺季，而以目前較低庫存水平進入旺季，意味著玻璃價格具備進一步上漲的動力;2011-2016年國內(nèi)下半年房屋竣工面積占全年的比重約為65-70%，因此從歷史經(jīng)驗看，7月下旬玻璃需求將隨房屋施工進入旺季。　　此外，供給端方面，該機構(gòu)表示，今年上半年玻璃冷修產(chǎn)能6170t日熔量，新點火、復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能分別為3450、5800日熔量，在產(chǎn)產(chǎn)能沖擊不到2%，使得庫存即使在淡季仍維持低位，隨著旺季來臨，預(yù)計下半年玻璃價格有望再次超預(yù)期。中長期看，若地產(chǎn)開工和銷售今年能夠超預(yù)期，進一步支撐明年玻璃需求，疊加集中冷修影響，預(yù)計玻璃景氣將延續(xù)�？春眯帕x玻璃業(yè)績超預(yù)期，周期之外仍有成長，建議配置�！　〔Ａ�價格保持高位可期，同時玻璃供給收縮有超預(yù)期可能。玻璃企業(yè)盈利先導(dǎo)指標(biāo)的水泥-煤炭價格差和玻璃-純堿重油價格差保持相對高位且呈現(xiàn)上行趨勢，預(yù)示企業(yè)盈利有望繼續(xù)保持較好勢頭。此外，行業(yè)供給高速擴張、需求高速增長的時期已經(jīng)過去，供求軋差逐步收斂，產(chǎn)能嚴控、環(huán)保嚴控、行業(yè)自律等因素成為調(diào)節(jié)短期行業(yè)或局部地區(qū)供求軋差的關(guān)鍵要素。　　因此，企業(yè)依托規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢及產(chǎn)品優(yōu)勢等，管理、運營效率將逐步體現(xiàn)，相對競爭優(yōu)勢凸顯;隨著行業(yè)整合進一步推進，區(qū)域集中度提升，市場控制能力也將進一步提升，業(yè)績波動性降低，業(yè)績穩(wěn)增可期。 [詳情]

　　6月底玻璃主力合約再現(xiàn)漲停，期價運行重心自此再上一臺階至1350-1400之間。和黑色螺紋、焦炭貨物走勢相似，玻璃合約目前也步入前高附近，當(dāng)前玻璃較沙河市場升水已高達80元左右，隨著后市冷修生產(chǎn)線紛紛復(fù)產(chǎn)，行業(yè)供給壓力逐步增加，玻璃打破前高壓力大�！　�庫存良好利于現(xiàn)貨價格　　今年上半年以來，各地玻璃現(xiàn)貨價格表現(xiàn)良好。從主產(chǎn)地沙河市場來看，春節(jié)后去庫存速度較快，市場價格穩(wěn)步抬升。因生產(chǎn)企業(yè)近年來大都使用環(huán)保設(shè)備或更換天然氣清潔燃料，上半年沙河玻璃經(jīng)歷幾次環(huán)保督查都指向下游深加工企業(yè)，對生產(chǎn)企業(yè)影響甚微。沙河玻璃總體表現(xiàn)淡季不淡，其他地區(qū)表現(xiàn)也不遜色，市場總體價格趨勢也穩(wěn)中偏強�！　∪ツ旰蟀肽暌詠恚�在玻璃市場利潤轉(zhuǎn)好拉動下，行業(yè)冷修產(chǎn)能開始逐步復(fù)產(chǎn)，在當(dāng)前較去年同期產(chǎn)能增加8800噸/天的基數(shù)上，平板玻璃庫存較去年同期卻下滑19萬重量箱。庫存狀況偏好表明上半年玻璃市場需求量良好，是前期地產(chǎn)余熱的體現(xiàn)。不過隨著后市房地產(chǎn)調(diào)控政策作用的顯現(xiàn)，需求市場逐步降溫，玻璃出庫也將受到一定的影響�！　∩�產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)增加供給圧力　　去年以來，盡管產(chǎn)能呈現(xiàn)出凈增加局面，不過有房地產(chǎn)市場的火爆對建筑玻璃的消耗量的支撐，平板玻璃市場呈現(xiàn)出一定的平衡局面，市場庫存壓力也在可控范圍。盡管新建產(chǎn)能受到國家限制，但在各廠家利潤的轉(zhuǎn)好發(fā)生反應(yīng)下，多條冷修產(chǎn)能壓縮周期，加快了產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)步伐�！　〗刂沟侥壳埃瑖鴥�(nèi)共有8條生產(chǎn)線陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，僅僅6月份就占到一半，不少生產(chǎn)線的冷修周期已縮短到半年以內(nèi)，甚至更短。從現(xiàn)在市場表現(xiàn)來看，6月復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的紛紛點火，將在近期逐步形成供應(yīng)，而后市還有近10條生產(chǎn)線存在復(fù)產(chǎn)意愿，玻璃供給圧力的加大或打破市場平衡�！　∩�水走高不利期價上行　　5月19日、6月19日玻璃主力的兩次漲停，分別將期價運行重心拉升，當(dāng)前玻璃走勢已逼近前高附近，相比較現(xiàn)貨市場，期價當(dāng)前價格已升水沙河玻璃近100元。一般來說，“金九銀十”是平板玻璃市場的需求旺季，在此之前下游貿(mào)易商就會備貨，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場還將有所期待�！　〔贿^，考慮到近期華中市場受雨季影響，已下調(diào)40元/噸。在這種背景下，沙河玻璃價格上漲存在一定的難度。如果期價繼續(xù)上揚，升水幅度還會有所擴大，屆時也將引發(fā)更多倉單的出現(xiàn)。　　總而言之，上半年平板玻璃市場的淡季不淡可能提前透支旺季行情，隨著復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的投放速度加快，玻璃供給圧力加重，而在當(dāng)前房地產(chǎn)投入資金、銷售等多項數(shù)據(jù)拐點紛紛來臨的壓制下，平板玻璃消耗也將受到影響，未來玻璃期價繼續(xù)攀升壓力非常大。 [詳情]

　　事件描述　　去年以來持續(xù)超預(yù)期的地產(chǎn)銷售支撐玻璃需求，而供給又受制于環(huán)保監(jiān)管和微觀企業(yè)對中期需求的擔(dān)憂。供需關(guān)系的持續(xù)樂觀使得高盈利得以持續(xù)，庫存持續(xù)低位。近期由于房地產(chǎn)企業(yè)拿地增加和推盤動力增強，我們認為地產(chǎn)投入資金有望持續(xù)超預(yù)期，隨著需求再次超預(yù)期，供給投放是否會持續(xù)緩慢？　　事件評論　　在產(chǎn)產(chǎn)能增長緩慢是今年價格堅挺的重要原因。玻璃價格自去年下半年開始上漲并穩(wěn)定在高位，盈利達到歷史中高位，以旗濱集團為例，目前盈利水平已超過10元/重箱，接近2009年僅次于2010年。但高盈利并未帶來大規(guī)模的產(chǎn)能新增，一是行業(yè)經(jīng)歷2014-2015年去產(chǎn)能，企業(yè)預(yù)期修正偏謹慎；二是多城地產(chǎn)調(diào)控背景下，需求持續(xù)預(yù)期較弱，即地產(chǎn)銷售同樣超微觀企業(yè)預(yù)期。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，2016年浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能增幅約為4%，而上一輪景氣上行年份（2013年）的在產(chǎn)產(chǎn)能增幅高達13%，這是造成2017沒有重走2014年玻璃價格前高后低態(tài)勢的重要原因�！　≡诋a(chǎn)產(chǎn)能增長緩慢的節(jié)奏會打破么？不會。地產(chǎn)需求的預(yù)期修正或提振投產(chǎn)動力，但在產(chǎn)產(chǎn)能增幅不會出現(xiàn)大幅增長，一是產(chǎn)能周期帶來的集中冷修緩解供給壓力，二是復(fù)產(chǎn)及運營成本較過去增加。玻璃窯爐每5-8年進行需冷修，而2010-2014年是產(chǎn)能投產(chǎn)高峰期，因此2015-2020年是理論上的冷修高峰期。從目前在產(chǎn)產(chǎn)能看，2012年及以前年份點火（理論上應(yīng)該進行冷修）的產(chǎn)能占比接近50%；實際情況正好如此，2016-2017年進行冷修的產(chǎn)線均是2013年及以前年份點火，其中2012年及以前年份點火產(chǎn)能占比為90%，因此我們判斷近兩年大規(guī)模的集中冷修將顯著降低產(chǎn)能沖擊。同時2014年1月1日起環(huán)保新標(biāo)準執(zhí)行，玻璃窯爐必須進行脫硝脫硫除塵處理，除一次性設(shè)備投入外還有運營費用，沙河環(huán)保成本約為60元/噸�！　±湫拗芷谟型�推動玻璃景氣持續(xù)超預(yù)期。今年上半年玻璃冷修產(chǎn)能6170t日熔量，新點火、復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能分別為3450、5800日熔量，在產(chǎn)產(chǎn)能沖擊不到2%，使得庫存即使在淡季仍維持低位，隨著旺季來臨，我們判斷下半年玻璃價格有望再次超預(yù)期。中長期看，若地產(chǎn)開工和銷售今年能夠超預(yù)期，進一步支撐明年玻璃需求，疊加集中冷修影響，預(yù)計玻璃景氣將延續(xù)。看好旗濱集團、信義玻璃業(yè)績超預(yù)期，周期之外仍有成長，建議配置。 [詳情]